不锈钢反应釜厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
不锈钢反应釜厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

利好兑现东阿阿胶冲高回落

发布时间:2021-10-18 18:41:20 阅读: 来源:不锈钢反应釜厂家

利好兑现:东阿阿胶冲高回落

利好兑现:东阿阿胶冲高回落 更新时间:2011-1-8 9:07:46   昨日东阿阿胶报收于56元/股。申银万国预计未来三年左右东阿阿胶市值有望突破千亿,并给出76元/股的12个月目标价。CFP 资料 刘建平 制图  山东东阿阿胶股份有限公司的阿胶块出厂价2010年已经累计涨逾50%,1月5日晚间其公告又称要提价了。  公告称,东阿阿胶决定自2011年1月7日阿胶块产品出厂价上调幅度不超过60%。假设按照东阿阿胶阿胶块上次提价后出厂价每公斤596元粗略估算,本次提价后,东阿阿胶阿胶块每公斤出厂价将不高于954元。  值得一提的是,这已经是东阿阿胶近一年来第五次提价了。  受提价消息提振,东阿阿胶昨日一度创出61.27元/股的上市以来新高;之后股价有所回落,尾盘仅收涨0.54%,报收于56元/股。  政策给力,为提价清障  2011年开始,阿胶块提价政策障碍消除。  过去,东阿阿胶阿胶块产品由山东省物价局制定最高零售价,市场销售价格不能高于最高零售价,最高零售价成为东阿阿胶提价的政策障碍。虽然东阿阿胶每次提价都能够得到山东省物价局的批准,但政府审批周期影响了其正常的市场价格调整步伐。  目前,我们从山东省物价局网页看到:从2010年12月31日开始,根据该省物价局《转发国家发展改革委关于调整的通知》和《关于印发的通知》的规定,阿胶、龟甲胶、鹿角胶等产品不再纳入政府定价管理范围,价格由企业自主制定,各生产企业可根据生产经营成本和市场供求变化合理制定销售价格。  我们认为东阿阿胶阿胶块产品提价的政策障碍已消除,未来其将根据市场供需关系决定出厂价和零售价。  阿胶块仍有提价空间  此前,我们在2007年5月的东阿阿胶深度报告《药中茅台,阿胶每公斤零售价有望超过千元》中提出:东阿阿胶通过实施价值回归工程,阿胶逐步向奢侈品演化,预计5年左右阿胶块的零售价上升1倍,2010年左右阿胶块每公斤零售价超过1000元。  目前阿胶块的提价情况基本符合我们当初预期。  我们认为产品价格是由供给和需求两个因素决定:从阿胶供给来看,驴皮资源的日益稀缺使得供给很难大幅提升,驴皮涨价导致阿胶成本逐年上升;从阿胶需求来看,收入水平的提高,养生观念的普及,消费群体结构的变迁都支撑了阿胶消费能力的提升。  此前,市场还可能担心阿胶块渠道库存较多。我们认为,东阿阿胶2009年实施渠道改革后,理顺了公司、渠道和零售商的关系,达到了三方共赢,目前公司对渠道的控制能力增强,阿胶块库存在其控制范围之内。因此,不阻碍其提价策略。  从公开资料显示,阿胶块2005年平均出厂价约135元每公斤,2010年平均出厂价约461元每公斤,5年上涨241%。特别是2009年渠道变革后,2010年出厂价同比上涨接近50%,但与虫草等滋补品相比,阿胶历史价格涨幅仍偏小,价格上涨空间依旧很大。  目前阿胶块零售价已经达到每公斤806元,而2011年阿胶块每公斤零售价料突破1000元。我们预计未来5年阿胶块每公斤零售价为1500-2000元。  阿胶浆销售复苏  我们在调研中还发现,东阿阿胶阿胶浆销售复苏。据了解,复方阿胶浆在OTC、医院和基层三个市场销售。  此前,东阿阿胶复方阿胶浆主要在OTC市场销售,但近几年增长不快。2008年复方阿胶浆经营遭遇调整,收入一度下滑。之后,东阿阿胶谋求营销转型,从2009年开始大力开拓医院市场,聚焦山东、北京、上海、广东等重点区域市场和地级以上重点医院,2009年在医院市场实现阿胶浆收入1亿元,同比增长100%,我们预计2010年医院市场阿胶浆收入同比增长75%。  目前,东阿阿胶还打算从2011年开始通过终端建设拉动需求,由此,我们判断阿胶浆的收入有望增长加快。  在OTC市场,东阿阿胶聘请甄子丹拍摄全新广告片,从2011年开始播放,我们认为新广告将有效拉动阿胶浆OTC市场销售。此外,在医院市场,东阿阿胶投入也将持续加大;在基层市场,财政补贴资金到位,也将推动阿胶浆放量。  从价格上来看,我们认为,阿胶浆也有提价空间:目前政府制定的阿胶浆最高零售价36元,出厂价27.5元,出厂价和最高零售价有31%的空间,全国多数地区实际零售价低于36元,我们认为其出厂价仍有上调空间。  我们判断,复方阿胶浆未来三年收入增速将不低于30%。  保健品收入逐年增加  此外,我们认为,东阿阿胶保健品业务未来发展空间大。  东阿阿胶保健品以阿胶为原料,主要有桃花姬阿胶膏、阿胶金丝枣、阿胶水晶枣、阿胶元浆、阿胶神口服液、阿胶软胶囊等。2006年之前其保健品业务收入约3000万元,2006年开始通过推出多种保健品和扩大销售网点,阿胶保健品收入逐年增加,2009年收入达到1亿元并首次实现盈利,预计2010年保健品业务收入接近2亿元。  我们认为东阿阿胶目前主要是通过产品创新,在全国扩大销售网点,实现收入增长。其中桃花姬和阿胶原粉以阿胶为生产原料,也具备持续提价能力。  同样值得一提的是,东阿阿胶还正在打造自有终端,建设阿胶专卖店。我们预计其逐步开始加大东阿阿胶专卖店建设,通过建设终端,锁定消费群体,拉动需求。  目标价看到76元/股  我们预计东阿阿胶2010-2012年阿胶块出厂平均价同比分别增长47%、50%、30%,毛利率逐年上升;2010-2012年阿胶浆收入同比分别增长20%、30%、30%,毛利率持平;保健品收入同比分别增长75%、50%、50%,毛利率持平。由此,我们上调东阿阿胶2010-2012年每股收益分别至0.96元、1.51元、2.09元,同比分别增长60%、57%、38%。并给予其12个月目标价76元/股。  此外,我们还预计未来三年左右东阿阿胶市值有望突破千亿。在华润医药进入东阿阿胶后,其激励机制发生变化。华润医药对东阿阿胶收入和利润规模提出了具体要求,将高管薪酬与东阿阿胶发展相挂钩,高管薪酬明显高于同类国有企业,调动了其高管的积极性。且东阿阿胶聚焦阿胶主业,产业向上下游延伸,致力于打造滋补第一品牌,阿胶块价值回归、阿胶浆销量上升、保健品空间巨大。在阿胶块这一产品上,东阿阿胶是我们定义的药中茅台,我们维持对其买入的投资评级。

爱空间套餐

90平的房子装修

三室两厅装修