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【资讯】叶檀A股要让一些人倾家荡产

发布时间:2020-10-17 02:31:58 阅读: 来源:不锈钢反应釜厂家

叶檀:A股要让一些人倾家荡产

媒体与做空者、监管者随时监督股价异动,一旦掌握信息造假或者内幕交易证据后,监管者严惩,动辄百万美元甚至数亿美元的和解费让造假者心惊;保护投资者为主的集体诉讼民事赔偿机制,天价赔偿让输得倾家荡产的造假者这辈子印象深刻。

证监会掀起史上未有的在审企业打假风暴。  司空见惯的财务专项检查被市场关注,人们将此视作测量证监会打假决心的试金石,证监会官员的表态与严密的步骤显示,他们不愿意此次树立信用的行为被玷污。  证监会此举显示他们基于信用上的监管理念是正确的。信用是金融市场的基础,财务数据造假谈不上信用二字,围绕造假公司的高定价都是欺诈。  目前一系列行动均剑指发行市场上一直被诟病的财务信息失真、虚假及欺诈发行上市。严惩失信,从严惩造假上市开始。此举可以起到一石数鸟的作用。  首先,从现实作用上说,排队等待上市的882家公司通过财务筛选,数量可能减少一半,疏通巨大的上市堰塞湖。  其次,严惩造假上市,可以减少上市新政的反对者。证监会严惩造假公司等市场顽疾,地方政府不仅袖手旁观,反而在力保壳资源、拒绝法律惩处方面起到了巨大的作用。一些涉嫌造假上市、业绩变脸的公司,原始限售股东早已抱着大笔套现资金逃之夭夭。而国美电器小股东维权结果显示,希望以巨额民事赔偿严惩造假,在目前还是一场春梦。  第三,培养公司与机构自律,检查市场信用情况,为上市从核准制到注册制的市场化改革铺平道路。  与其他改革一样,股票市场改革所受掣肘较多,举步维艰。尤其是在退市制度方面,仍然沉浸于重组股中的投资者,成为退市制度的巨大障碍,彻底取消重组又不现实。在种种掣肘之下,我们看到退市制度推出后,真正重拳出击的是造假上市还未形成壳,谈不上壳资源,把风险扼杀在摇篮里,阻碍要小得多。  财务专项检查风暴是严厉而具专业力量的,业内人士无不小心警惕。首先是企业、中介机构自查,而后是监管者抽查,证监会将成立15个小组,选择20至50家在审企业进行重点抽查。证监会要求首发公司及相关中介机构严把信息披露质量,坚决遏制虚假信息披露行为。检查中发现财务造假、利润操纵等明确线索的,将转稽查部门做进一步调查;涉嫌犯罪的,将依法移送司法机关,追究刑事责任。  终止上市还是小事,可怕的是上了证监会的信用黑名单,专业前景毁于一旦。如果真能树立上市信披准则,将能垂范于未来市场。A股市场不缺规则,缺的是执行力。  虽然打击造假总比不打击好,但是持续打击造假需要制度支撑,需要市场力量的支持。否则打击造假上市成为走过场,市场价值核心不会改变,造假者在蜇伏过冬后,重新茁壮,更可怕的是,那些制度性造假、特批上市的企业,堂而皇之登堂入室。  美国如何对付造假?媒体与做空者、监管者随时监督股价异动,一旦掌握信息造假或者内幕交易证据后,监管者严惩,动辄百万美元甚至数亿美元的和解费让造假者心惊;保护投资者为主的集体诉讼民事赔偿机制,天价赔偿让输得倾家荡产的造假者这辈子印象深刻.  我国台湾地区如何做?先上柜交易而后上市,目前我们已经在学习这一做法,做大新三板市场。这个巨大的蓄水池可以容纳数万家企业,监管层鼓励企业进入新三板,符合条件的企业进行转板。新三板没有溢价、交易平淡,造假上市亟需资金的企业会脱去油彩露出真容,企业很不情愿,他们宁愿等待漫长的上市也不愿意入新三板不过,也许很快,他们必须到新三板接受考验。  做空者、大众与专业机构同时监督,严惩,保护投资者的民事赔偿制,加上新三板的考验,有这几道坎,能够上市的公司造假概率极低。

叶檀:城镇化让小城市风险上升  我国城镇化率快速上升,在此过程中,大城市将更大,一些中小城市将被大城市吞噬,城市群将更突出。  近十年来,城镇化进程明显加快,城镇化率每年大约提高1个百分点,并在2011年首次超过50%。专家据此预计,到2020年,城镇化率将超过60%,与城镇化相伴,未来十年是我国轨道交通建设的高峰期。  轨道交通规划与城市群规划密切相关,考虑到人口与资金、资源瓶颈,节约资源、提高效率是当务之急。增加城市经济的单位产出率才能收回成本,各城市不能一哄而上各自发展轨道交通,而应该按照商业环境、人口分布等建设高效的城市群。考虑到我国人口庞大、资源的集约使用,日本式的高密度、低消耗城市群将是我国城市化的主导模式。  媒体披露,由发改委牵头编制的 《全国促进城镇化健康发展规划(2011~2020年)》将于今年全国两会前后对外颁布,其中涉及全国20多个城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇的建设。  此轮城镇化运动会产生如下结果:区域核心城市的吸附能力更强。这些核心城市都有高铁通过,在四纵四横的范围之内,城市与其他次级城市则通过城际轨道交通连接。目前的京津、沪宁、沪杭之间有城际轨道交通,珠三角有轻轨,而其他城市群的轻轨还停留在规划上,如果进入城市群之间的轻轨建设期,预计费用不比高铁低。高铁只是四纵四横的大脉络,轻轨相当于二级传输通道,核心城区地铁相当于毛细血管。  日本、法国等高铁发达国家是典型的都市圈经济模式,东京、巴黎等城市的经济中心作用不可取代,而德国则通过高铁交通ICE系统连接各大城市,同时幅射到相邻各国的主要城市。  以往我国轨道交通专注于人流与资金流的疏散,事实可能恰好相反:我国核心城市已经开始吸收周边小城市,区域核心城市加上行政中心的地位,开始快速吸附周边地区的人流与资金流。并且核心城市房价稳定,三四线城市风险增加。据不完全统计,目前全国酝酿撤县设区的地方多达数十个。民政部统计,全国市辖区数量从2000年的787个增至2011年的857个,县级市从400个降到369个。  人口在向发达地区、中心城市集聚。根据当地统计部门的数据,2011年末,武汉市常住人口1002万人,比上年末增加22.46万人。而户籍人口827.24万人,减少9.49万人。说明非户籍的常住人口在增加。2010年11月成都常住人口从2000年的1110万人增加到1404.76万人,净增约300万人,占四川人口的比重从2000年的13.47%提高到17.47%,人口向大城市流动的趋势十分明显。相比而言,四川常住人口约8041.8万人,十年间共减少约287.2万人,说明四川人口除了向成都集聚外,还在向劳工输入地聚集。  核心城市高负债基建有流入的人口与资金稀释风险,而非核心城市高负债高风险,有可能成为第二个鄂尔多斯.  据克尔瑞去年10月发布的 “中国城市房地产市场风险排行榜”,在测评的287个城市中,风险排名倒数前三的分别是深圳、北京和上海,广州、杭州、南京等重点一二线城市的风险也较低。市场风险排名前50位城市,均为三四线城市。排名第一的是酒泉,第二为呼伦贝尔,备受关注的鄂尔多斯排名第六,拉萨、泰安、保定、沧州等城市化水平较低、经济实力较弱、供应明显大于需求的三线城市,和41个四线城市都位列风险榜单前50.  可以预料,城投债、房地产冰山融化,资金链断裂会发生在金融杠杆过长、泡沫过大的三四线城市中,在核心城市的衬托下,这些城市将度过一段凄惨的日子。  高铁沿线中小城市多数将成为高铁过道,远郊的、没有人气的高铁站成为高负债的象征。而当地由高铁、城轨连接的中小城市,幸运的话将成为京都式的旅游城市、服务城市或者硅谷式的高新技术基地,这些城市只能以特色取胜,而不是以规模和基建取胜。否则,这些城市很快会吃苦头。(每日经济新闻)

叶檀:不赞同目前金融改革手段 不应遗忘金融本质  温州金改的亮点之一是建立各地的民间借贷登记服务中心,借贷平台实现了民间借贷阳光化,却无法建立民间借贷的信用体制。登记服务中心为借贷过程建立合同范本,并有公证、会计、评估、律师等机构入驻,提供综合配套服务,但信用评估与失信惩罚的缺失,使借贷平台无法成为控制信用风险的平台。平台阳光下,不等于平台规范化。  温州民间金融一向发达,却屡陷困境,根本原因是民间金融无法建立信用体系。据温州金融办的数据,截至12月26日,温州民间借贷登记服务中心累计借贷成交率为28.1%。这虽然好于初期5%的成交率,却不能证明该中心已被借贷双方接受。  相比而言,泉州金改方案更重视信用风险,方案共有8项任务,其中第8项为 “完善金融风险防控机制”,明确提出“加强社会信用体系建设”。泉州金改操刀者看到了风险控制的重要性,但只有具体细则的出台,才能表现出地方官员对金融风险的理解深度,让我们拭目以待。  地方金改大同小异,如要求政策,发展小贷公司;要求尽快将小贷公司转化为村镇银行;同时强调发展期货、产权交易所、担保机构等信用模式。上述举措背后潜藏的逻辑是,中小企业贷款难,主因是小型金融机构数量不够,担保产品不够多。  数量不够绝不是中小企业贷款难的主要原因。据央行去年发布的《2012年三季度小额贷款公司数据统计报告》显示,截至2012年9月末,全国共有小额贷款公司5629家,较6月末增加了362家。不仅如此,各大银行还应命成立了中小企业贷款部。  对中小企业贷款难重视不够也不是主要原因。银监会近几年多举措鼓励银行向中小企业贷款。2011年6月7日,银监会网站发布《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》,规定满足审慎监管要求的条件下,优先支持其发行专项用于小企业贷款的金融债,其发行金融债所对应的单户500万元 (含)以下的小企业贷款可不纳入存贷比考核范围。同时,在巴塞尔新资本协议的基础上,对于运用内部评级法计算资本充足率的商业银行,允许其将单户500万元(含)以下的小企业贷款视同零售贷款处理,500万元以下的小企业贷款风险权重一下子降低了一半,让银行释放出资本金。  如此厚爱仍然效果不佳,各大银行视中小企业贷款为畏途,中小企业贷款信用筛选成本高、小笔放贷利润低,在我国向信用可疑、无人撑腰的中小企业贷款,无异于召唤风险。  市场说话,一个未受鼓励的小贷模式衔枚急进,那就是电子小贷模式,笔者认为,这一模式可以一举解决中小企业信用定价难题。  阿里巴巴于2010年成立阿里巴巴小额贷款公司,创造了“平台+小贷”的融资模式,一方面,众多支付宝注册用户的在途资金成为贷款之源;另一方面支付宝、交易记录成为控制信用风险的杀手锏,支付宝既可以记录客户的现金流,又是客户交易的通道。阿里巴巴B2B运行12年,我国4200万家中小企业中有3700万家在阿里巴巴上面做生意,企业的历史交易、顾客反馈等信用记录,一一在案。这使得阿里小贷风险控制成本极低,阿里金融负责人胡晓明曾表示:“我们单笔信贷成本在2.3元,但是银行的经营成本可能在2000元左右。”  电子商务信贷已是大势所趋,其核心是利用交易平台、支付平台控制信用风险。银行不甘示弱,去年6月28日,中国建设银行电子商务金融服务平台“善融商务”上线,银行业首个电商平台试图通过供应链金融分羹。  相比电商金融,地方金改方法陈旧、观念滞后,他们必须以市场意识与全新的手段,打造地方金融的风险控制系统,否则,金改换汤不换药。未来的金融热土在成本低廉、手段便捷、风险控制最好的地方,有可能并不在温州、泉州——谁知道呢,清代的票号不是在偏远的山西平遥等地吗?不过,根据电子商务无地理隔绝的特性,最大的可能性是遍地开花。(每日经济新闻)

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